FIC Trade

Alphabet Inc. es un conglomerado multinacional cuya principal subsidiaria es Google, empresa que desarrolla productos y servicios relacionados con Internet, Software, dispositivos electrónicos y otras tecnologías. Alphabet también incluye a empresas de sectores como la biotecnología, salud, telecomunicaciones y domótica.

Larry Page y Serguéi Brin comenzaron Google como un proyecto universitario en enero de 1996 cuando ambos eran estudiantes de posgrado en ciencias de la computación en Stanford. Page y Brin fundan en 1998 la compañía estrenando su motor de búsqueda.

En 2001 Eric Schmidt es nombrado presidente de la junta directiva y en 2004 Google sale a bolsa con una oferta inicial de 25,7 millones de acciones, y con un rango de precios de 85 a 95 dólares.

En 2006 adquirió por 1.650 millones de dólares la página de vídeos Youtube, un año después,  Google lanzó el sistema operativo abierto para móviles Android, en 2008 Google presenta su propio navegador web Google Chrome y en 2010 Google presenta su primer teléfono móvil, el Nexus One, que funciona con Android.

Tras estos intensos años de actividad, en enero de 2011, Larry Page es nombrado CEO y en agosto de ese mismo año Google adquiere Motorola Mobility por 8.800 millones de euros. El 10 de agosto de 2015, Google se convierte en la principal subsidiaria de Alphabet Inc., compañía creada para la mejor administración de todos los productos y servicios de Google.

Alphabet es una de las empresas multinacionales citadas en el contexto de una mayor preocupación por parte de las autoridades fiscales respecto a medidas de armonización fiscal, especialmente con el fin de controlar la práctica de «trasladar la tributación de sus ganancias fuera de las jurisdicciones en las que se están generando». En este sentido, algunos países europeos, sobre todo Francia, Alemania y Reino Unido, están liderando una iniciativa para coordinar mejor dicha tributación.

Polémicas al margen, el éxito de Alphabet (antes Google) en bolsa es espectacular, con un desempeño sobresaliente desde el principio, llegando por momentos a ser la compañía de mayor capitalización mundial, siendo actualmente de algo más de 480 billones de dólares.

La compañía tiene unos márgenes operativos brutos y netos por encima del 20% con un ROA del 13%, el desempeño consistente de la compañía, su posición de liderazgo mundial y su permanente crecimiento y capacidad de innovación y de reinventarse constantemente la hacen una compañía muy a tener en cuenta en cualquier cartera.

Rafael Ojeda Quintana - CIO FIC Trade

Estrategias de Inversión - Febrero-16

Citigroup es la mayor empresa de servicios financieros del mundo con sede en Nueva York  siendo la primera compañía estadounidense que pudo combinar seguros y banca tras la gran depresión de 1929.

Citi nació en 1812 con el nombre de City Bank of New York, a comienzos del año 1900 y durante las dos primeras décadas, fue uniéndose con otras entidades financieras para poder expandirse a través de todo el país, siendo a mediados del siglo XX uno de los bancos más grandes del país.

En la década de los 70, Citi experimentó un rápido auge y crecimiento económico, lo cual le facilitó expandirse alrededor del mundo como Citibank.

En el año 1998, Citi se une con Travelers Group, para formar así la entidad bancaria más grande del mundo, con actualmente 265.000 empleados alrededor del mundo.

Citigroup al igual que el resto de entidades financieras americanas sufrió un castigo bursátil sin precedentes tras el escándalo de Lehman Brothers, desde ese momento el banco ha tenido que reinventarse a sí mismo (al igual que todo el sector financiero).

Citigroup tiene actualmente una capitalización de más de 125.000 millones de dólares y sus resultados financieros son muy sólidos, sin embargo que su ROA sea de apenas el 0,97% y su previsión actual sea un descenso al 0,77% no son buenas noticias.

El resto de magnitudes tampoco son mejores, su ROE desciende del 8% al 6%, su margen operativo del 32,5% al 26,1% y su margen operativo neto del 22,7% al 18,45%.

Sus números son buenos pero más débiles y obviamente el mercado ha dictado sentencia durante un año 2015 y comienzos del 2016, periodo en el que la compañía se ha dejado un 11,9%.

La empresa tiene un beneficio por acción de 4,44 dólares, sin embargo, no distribuye apenas dividendo, por lo que la salud del banco mejora año tras año, si bien, desincentiva la inversión en la entidad como inversión pura de dividendo y su desempeño no está siendo especialmente relevante si tenemos en cuenta las plusvalías que se han generado en otras empresas americanas.

Sin embargo, una empresa como esta, con un PER de 9,45 veces, cuando todos los analistas comentan a los cuatro vientos que la bolsa americana esta cara tiene mucho sentido, el primer guiño ha sido elevar el dividendo de 1 a 5 centavos por acción (testimonial, pero relevante).

Creo que en un momento como este, en que la FED ha comenzado a elevar tipos (lo que siempre es positivo para el sector bancario), el consumo mejora, EEUU esta casi en pleno empleo y crece por encima del 2%, la banca puede mejorar sustancialmente sus resultados, y Citi podría mirar los 60,95 dólares en los que hace apenas un año cotizaba.

Rafael Ojeda Quintana - CIO FIC Trade

Estrategias de Inversión - Enero-16

PayPal es una empresa estadounidense fundada, entre otros, por Peter Thiel y Elon Musk, fundada inicialmente bajo el nombre de Confinity en 1998, después de su fusión con X.com fue renombrada PayPal.

En principio, PayPal era un servicio para transferencias de dinero vía PDAs, pero el pago en la web se convirtió en un negocio más apetecible. Una agresiva campaña de marketing ofreciendo primero 10 dólares y luego 5 dólares por registrarse en el sistema, provocó que el crecimiento fuese meteórico: entre un 7 y un 10% al día entre enero y marzo de 2000.

eBay compró PayPal en octubre de 2002, cuando ya era el método de pago usado por más del 50% de los usuarios de eBay, y el servicio competía con el sistema propio de eBay, BillPoint, su sede principal se encuentra en San José (California), su centro de operaciones se encuentra en Omaha (Nebraska) y el centro de operaciones en Europa se encuentra en Dublín.

Paypal permite pagar en sitios web, así como transferir dinero entre usuarios que tengan correo electrónico, una alternativa al tradicional método en papel como los cheques o los giros postales. PayPal también procesa peticiones de pago en comercio electrónico y otros servicios web, por los que cobra un porcentaje al vendedor.

No se puede considerar PayPal como un banco, por lo que no se está sujeta a la misma legislación que las entidades bancarias. A pesar de esto, PayPal tiene que obedecer las reglas del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos y de la Autoridad de Servicios Financieros de la Unión Europea. Uno de los motivos fundamentales para esta estrecha vigilancia es evitar el lavado de dinero y las transacciones no autorizadas.

Desde que en 2002 eBay compró PayPal por 1.500 millones de dólares (en acciones) el valor de la empresa no ha hecho más que subir, a día de hoy su cotización bursátil supera los 42 billones de dólares por los 33,5 billones que vale actualmente eBay, lo que demuestra el acierto de dicha operación.

El PER de Paypal es actualmente de casi 37, puede parecer elevado pero si tenemos en cuenta sus fundamentales yo no diría que es tan cara, su ROA ha pasado del 2,04% el año pasado a un 4,41%, su ROE del 5,36% al 9,30% y su net profit margin del 5,22% al 13,33%.

Con fundamentales sólidos y en un contexto como el actual, donde empieza a vislumbrarse que la bolsa americana empieza a estar cara, y la reserva federal se dispone a subir tipos en un futuro muy próximo, posicionarse en valores como este puede ser un acierto, ante un incremento del consumo que como todos sabemos es el motor de la economía americana.

Rafael Ojeda Quintana - CIO FIC Trade

Estrategias de Inversión - Diciembre-15

The Walt Disney Company es la compañía de medios de comunicación y entretenimiento fundada en 1923 por el visionario Walt Disney.

La compañía es operadora y posee licencias de parques temáticos y diversos canales de televisión en abierto y por cable. Disney en la actualidad es el mayor conglomerado mediático del mundo con una capitalización bursátil de 193 billones de dólares.

Aunque la empresa es un conglomerado de entretenimiento, cuyo mayor reconocimiento mediático y popularidad proviene de sus películas y parques temáticos, el motor económico de la empresa es su negocio de Media Networks, y este motor en particular se alimenta por las propiedades de televisión de la red de la empresa: ABC, The Disney Channel, y, sobre todo, el anfitrión de la programación relacionada con el deporte de ESPN.

Para darnos cuenta de sus magnitudes, la división Media Networks Disney fue responsable de 44% de los ingresos totales de la compañía y del 53% de los ingresos de explotación. Como tal, los inversores deben prestar atención a esta división particular en la evaluación de la empresa.

El desempeño de la compañía a lo largo del 2015 ha sido muy bueno, con un alza en su cotización bursátil del 23% y con un desempeño extraordinario desde el año 2007 hasta la actualidad.

Sus fundamentales son igualmente robustos con un margen de beneficio neto del 12,88% y un ROE del 14,18%, cifras algo inferiores a las del año 2014 pero muy sólidas.

La compañía tiene un Beneficio por acción de 4,90 dólares destinando 0,66 dólares por acción para retribuir a sus accionistas, puede parecer poco (y de hecho lo es) pero la consistencia del dividendo y el desempeño extraordinario de la compañía justifica esa estrategia.

La compañía está muy próxima a los 122 dólares por acción, máximo histórico, alcanzados este mismo año, por lo que estamos próximos a navegar en “terra incognita” pero la compañía tiene sólidos motivos para pensar que podrá superar los 122 dólares y los 200 billones de capitalización bursátil, cuando Walt Disney fundó la compañía hace casi un siglo a buen seguro que no podría imaginar cuán lejos llegaría su sueño.

Rafael Ojeda Quintana - CIO FIC Trade

Estrategias de Inversión - Noviembre-15

Malos tiempos para una compañía líder mundial que acumula un 44% de caída en lo que va de año, la ralentización de la economía china y el más que presumible cambio del modelo de crecimiento chino son muy malas noticias para todas las compañías relacionadas con las materias primas que, sin excepción, acumulan cuantiosas minusvalías en el presente ejercicio.

Ante este paradigma el proceso de división de los viejos colosos de EEUU toma cuerpo y el que anuncia que se parte en dos compañías independientes es.... Alcoa. El mayor productor de aluminio del mundo busca de esta manera poder explotar mejor el crecimiento de otras líneas de productos especializados.

Establecida en Pittsburg en 1888, adoptó el nombre de Aluminum co. Of America en 1907, del cual deriva su acrónimo actual. Alcoa introdujo el papel de aluminio en 1910 y encontró usos para el aluminio en las incipientes industrias de aviación y del automóvil. La ley federal antimonopolio obligó a la empresa a vender su filial canadiense (hoy en día Rio Tinto Alcan, división de Rio Tinto Group).

La separación será efectiva a partir del segundo trimestre de 2016, momento en el que las sociedades cotizarán cada una por su cuenta en el NYSE. La idea es que una compañía se dedique al negocio tradicional de fundición de aluminio, refinado de alúmina y exploración de bauxita. La segunda se concentrará en productos más innovadores, donde tiene más oportunidades de negocio.

La segregación era esperada a la vista de las dificultades por las que atraviesa. La dirección pretende dar valor así al negocio de los productos más especializados como el titanio o las aleaciones de aluminio, que ofrece al sector de la automoción, la industria aeroespacial o la energética para la producción de turbinas y que le aportan un margen mayor de beneficio.

No es la primera ni será la última operación que veamos en este convulso sector, fusiones en busca de sinergias y mercados alternativos donde operar, segregaciones (como el caso que nos ocupa), abandono de líneas enteras de negocio etc.... estarán a la orden del día y solo el tiempo dirá quien acertó y quien murió en el intento.

Lo que sí está claro es que, no hacer nada y desangrarse poco a poco no es solución, creo que es una decisión valiente y necesaria.

Rafael Ojeda Quintana - CIO FIC Trade

Estrategias de Inversión - Octubre-15

Yahoo! Inc. es una empresa global de medios, cuenta con un portal de Internet, un directorio web y una serie de servicios, incluido el popular correo electrónico Yahoo!. Su propósito es "ser el servicio global de Internet más esencial para consumidores y negocios", la compañía fue fundada en enero de 1994 por dos estudiantes de postgrado de la Universidad de Stanford, Jerry Yang y David Filo,  comenzando a cotizar en bolsa el 12 de abril de 1996.

Conforme la popularidad de Yahoo! aumentaba, crecía la gama de servicios. Esto convirtió a Yahoo! en «el único lugar donde alguien ha de ir para encontrar cualquier cosa que busque, comunicarse con cualquier persona o comprar lo que sea», siendo un buscador con una cuota importante.

Con el objeto de incrementar su liderato en el área de búsqueda de páginas web (su principal reclamo), Yahoo! hizo adquisiciones como la de Inktomi en 2002 y Overture en 2003 (junto con sus filiales Altavista, AllTheWeb).

En febrero del 2008 Microsoft declaró su intención de comprar a Yahoo!, uno de sus mayores competidores en aquel momento, por 44.600 millones de dólares en efectivo o 32 dólares por acción. Esta oferta se presentó en momentos difíciles para Yahoo!, que anunció el despido del 7% de su plantilla para intentar reestructurar la empresa. Desde Yahoo! Se estudió seriamente la oferta, sin embargo, diez días después, Yahoo! decidió rechazar la oferta argumentado que la oferta era insuficiente.

En 2009, Yahoo anunció que en el primer trimestre sus resultados cayeron un 78% con respecto a igual periodo de 2008, debido al profundo declive en su negocio de publicidad. La compañía, con  Carol Bartz al frente, anunció que despediría a más de 5% de la plantilla equivalente a 700 empleados, que se sumaban a los 1.500 anunciados meses antes, para reducir costos.

En 2012 con Scott Thompson al frente, la compañía despidió a otros 2.000 empleados, que correspondían al 14% de su plantilla.

En 2009 la compañía tocó un suelo de 10 dólares por acción, desde ese momento, durísimo para la empresa, la cotización repuntó hasta los 20 dólares con los que cerró en 2012, desde ese momento la compañía inició un rally que la llevó a cerrar 2013 en 40 dólares y 2014 en 50 dólares....

Sin embargo, desde ese momento la compañía ha iniciado una dura corrección que la ha llevado a cotizar en los 31 dólares actuales y lo peor aún no ha pasado porque los fundamentales de la empresa son malos, su margen operativo, su ROA y su ROE han entrado en terreno negativo y no parece que las cosas vayan a cambiar en un futuro próximo, una vez más tendrá que buscarse su nicho de mercado para sobrevivir y entender que hace Google y ellos no.... 

Rafael Ojeda Quintana - CIO FIC Trade

Estrategias de Inversión - Septiembre-15